Коронавирустың экономикалық әсері: қандай дәрігерлер білуі керек

Коронавирус (COVID-19) біздің күнделікті өміріміздің барлық салаларында жойқын әсер еткендіктен, біз экономикалық болашағымыздың маңызды кезеңінде тұрмыз. Біз аю нарығына кіргенде, венчурлық капитал мен стартап қауымдастық тек Sequoia-ның «Қара аққу» жазбасында атап өткендей, стартап-фандрейзингке ғана емес, сонымен бірге бас серіктестермен (GPs) және олардың фандрейзингімен айналысуға тырысуы керек.

Көпшілікке белгілі, Plexo Capital шектеулі серіктес ретінде (LP) венчурлық қорларға (GP-мен синоним) инвестициялайды, сонымен қатар тікелей компанияларға инвестициялайды. Біз алдын-ала болжанбайтын уақытқа кірген кезде ЖПП-ға әсер етуі туралы кейбір ойлармен бөліскіміз келді. Бұл талдау GP қай жерде жүретініне байланысты өзгереді (мысалы, нарыққа бару, фандрейзингтің ортасы немесе қорды жабу). Осы сценарийлердің бірнешеуін қарастырайық және нарықтағы динамиканы ескере отырып, біздің ұсыныстарымызға мазмұн берейік.

Бұл жерде біз ЖП-ны құжатты толығымен оқуға шақырамыз, өйткені процестің нақты нүктесінде болмауы мүмкін ЖП үшін қызығушылық тудыратын заттар болуы мүмкін (мысалы, нарықтағы ЖП үшін портфолио құрылысының өзгеруінің әсері де қызығушылық тудыруы мүмкін). Нарыққа баруды қарастыратын ЖП).

Нарыққа баруды қарастыратын ЖП

Plexo Capital-да біз серіктестіктерге Шектелген серіктестік келісім (ДБ) және Дата бөлмесі аяқталғаннан кейін қаражат жинаудың екі жылдық кестесін құруға кеңес береміз. Осы уақыт ішінде фандрейзинг толық уақытты жұмыс екенін есте ұстаған жөн. ЖПҚ фандрайзинг кезеңінде екі жылдық өмір сүру шығындарын жабуды жоспарлауы керек және GP қорының міндеттемелерін қаржыландыру керек - әдетте жалпы қордың 1-2%. Бұл өтімділіктің маңызды оқиғасынан пайда көрмеген немесе айтарлықтай ақша резервтері болған ЖП үшін өте қауіпті ұсыныс болуы мүмкін, әсіресе нарықта кері құбылыс болған кезде.

Сонымен қатар, біз екі ЖҚ + институционалды ТҚ-дан бастап ЖП үшін өсіру қиын нарық болады деп санаймыз.

Кішігірім сұйықтықтар қаржылық қысымның жоғарылауын сезінеді (немесе жақында)

Кішігірім LP (мысалы, жеке инвесторлар, табысы жоғары жеке тұлғалар, кішігірім отбасылық кеңселер және т.б.) үшін, жиынтық портфолиосы слайдқа байланысты төмендеген жағдайда жиналыс қабылдауға немесе міндеттемелер қабылдауға дайын болу азаяды деп ойлаймыз. Бұл кішігірім инвесторлар ешқандай шығын келтірмеген болуы мүмкін; алайда, олар өткен айда портфолио құнының төмендегенін көріп, өзін «кедей» сезінуі мүмкін. Басқа жағдайларда, кейбір жеке инвесторлар VC қорына түсетін капиталды жинау туралы ойластырған болуы мүмкін және сол жоспарларды қайта қарауы мүмкін.

Институционалды ТҚ жалпы нарықты айқындау үшін баяулайды

Конференциялар мен жыл сайынғы жалпы жиналыстардың күші жойылып, кейінге шегерілуі жоспарлы ЖП-мен кездесу мүмкіндігіне әсер етеді, бұл ретте кеңейтілген саяхаттарға тыйым салынған институционалды ТҚ айналасында ерекше көңіл бөлінеді. Бәрінен бұрын, біз көптеген институционалды ТҚ-лар өздерінің жұмыс істеп тұрған учаскелеріне бағытталған және жаңа міндеттемелер туралы ойлануға уақыт бөледі, өйткені олар нарықтықтың айқын болуын күтеді.

Plexo Capital ұсынысы: нарыққа шығуды қарастыратын ЖП жоспарларын қайта қарауы керек. Олар әрдайым нарықтық анықтық пен сенімділік болғанша кейінге қалдыруды таңдай алады.

Қаражат жинаудың ортасындағы ЖПД - Уақытша мерзімнің өсуі + Қор мақсатына жетіспеушілік

Жаңадан пайда болған менеджерлер үшін (әсіресе әйелдер мен түрлі-түсті адамдар) қор жинау қиынға соқты. Бұл қазіргі жағдайда қиындай түседі. Қазіргі уақытта нарықта жұмыс істейтін ЖП-лар фандрайзингтің ұзақ мерзімдерінің сценарийлерін, сондай-ақ төмендегілердің әсерін түсіну үшін олардың жетіспеушілігін арттыру үшін сценарийлерді дайындауы керек: 1) басқарудың қол жетімді ақысы; ) портфолио құру үлгісі.

Қордың аз мөлшеріне байланысты басқару төлемдерінің төмендеуі операциялық жоспарларға әсер етеді

БП өздерінің жоспарларын мақсатты қор мөлшерінен төмен бірнеше сценарийлер бойынша модельдеп, минималды өміршең қор мөлшерін құруы керек (немесе MVFS, бұл біз Sapphire Ventures компаниясынан Beezer Clarkson-дан білген термин). MVFS GP моделін орындау үшін нақты операциялық жоспарды қаржыландыруға болатын минималды қор мөлшерін көрсетуі керек, оған ЖМ қабылдау үшін ең төменгі жалақы кіреді.

Алдын-ала шығындар ұзақ уақыт жабылуы керек, өйткені алғашқы жақын / капиталды қоңыраулар ұзартылады

ЖП бастапқы жабу және капитал шақырылғанға дейін қаражат жинау кезеңінде шеккен шығындар туралы ойлануы керек. Көптеген ЛПА қорларды құруға арналған шығыстардың белгілі бір шегін алуға мүмкіндік береді, дегенмен бұл шығындарды көбіне ЖП төлейді және бірінші жабу аяқталғанға дейін және капитал шақырылғанша өтелмейді. Фандрайзинг кестесін ұзарту GP бұл шығындарды ұзақ уақытқа созуы мүмкін дегенді білдіреді.

Портфолио құрылысының модельдері аз қор жиналған жағдайда әсер етеді

Егер аз мөлшерде қаражат жиналса, ЖМ портфолио құрылысының моделіне әсерін қарастыруы керек. Әдетте, GP модельді мақсатты мөлшерге сүйене отырып жасайды:

  • Портфельді компаниялардың қалаған саны
  • ЖТ жүргізетін мәмілелер пайызы
  • Тексерудің орташа мөлшері
  • Мақсатты меншік деңгейі
  • Резервтерге бөлінген пайыз

Осы барлық айнымалылардың үйлесуі тәуекел / сыйақы + әртараптандыру профилін қалыптастыруға портфель құрылысына әкеледі, деп санайды GP өзінің жеке тұлғалары үшін тартымды болады. Егер көтерілудің соңғы мөлшері айтарлықтай төмен болса, ЖП қордың аз мөлшерінің әсері туралы және модельді LP-ге қауіпті / сыйақы профилін ұсыну үшін қалай өзгерту керек, сонымен қатар GP-ді орындауға мүмкіндік береді. модель және тезис.

Plexo Capital ұсыныстары:

Қордың өміршеңдік мөлшерін біліңіз (MVFS)

Басқару төлемдерінің төмендігі мен операциялық жоспарға әсер етуді түсіну үшін мақсаттыдан төмен қаражатты жабуды қамтитын бірнеше сценарий дайындаңыз. Егер аз мөлшерде қаражат жабылса, БП-да басқару жоспарының төменгі ставкасын өтеу үшін шығындарды азайту үшін операциялық жоспардан іздеу керек.

Қаражатты жабуға көп уақыт кетеді, тіпті алғашқы жабылу және алғашқы қоңырау соғу керек

ЖПБ қаражат жинаудың ұзартылған кестесіне дайындалуы керек, сонымен бірге алғашқы жабылу уақыты ұзағырақ. Бұған қоса, алғашқы жабу және байланысты алғашқы капиталды шақыру үшін біршама уақыт кетуі мүмкін, ол ЖП-ны қалта шығындарынан өтеуге пайдаланылуы мүмкін.

Аз қордың аясында портфолио құру үлгісі қалай өзгеретінін анықтаңыз

Аз қор жиналған жағдайда портфолио салу үлгісіне енгізілетін өзгерістерді түсініп алыңыз. Аз қордың орнын толтыру үшін қол жетімді тұтқаларды жылжыту қажет болуы мүмкін, сондықтан тезистің және тәуекел / марапат профилінің маңызды тұтқаларын біліңіз. Сондай-ақ, резервтерді жоспарлау бойынша ұсыныстарды «Жақында өсірілген қор» бөлімінен, резервтер туралы ойлануға арналған нұсқаулықтан қараңыз.

Фандрейзингтің ортасындағы ЖП - жабу үшін бірінші кезектегі міндеттер

Фандрайзингтің ортасындағы ЖП үшін ықтимал жақын перспективті ТҚ, әсіресе институционалды ТҚ туралы ойлау пайдалы болады. ЖМ инвестициялық комитеттен (ЖК) өткен және LP құжаттар бойынша жұмыс істейтіндер болып табылады (құжаттар аяқталғанға дейін сақтықты сақтау керек). Болашақ LP-дің келесі санаты - бұл бар ынтасымен жұмыс істеген және ЖП-мен жеке кездескен, бірақ IC-ге бармаған адамдар (немесе отбасылық кеңсе жағдайында тиісті бекіту процесі). ЖПГ-ға қауіп төндіретіні - ЖП-мен онымен кездеспейтіндер.

Plexo Capital ұсыныстары:

Бекітілген ықтимал ТҚ-ны алғашқы жабу үшін бірінші кезекке қою керек

IC (немесе тиісті бекіту процесі) арқылы өткен ықтимал ЛП-мен әңгімелесуді бастаңыз және олар бір күнде бір уақытта жақын мағыналы жақын кездесу үшін жинала алуы мүмкін, ол алғашқы жабу үшін LPA-де көрсетілген шектерде болуы мүмкін. (бұл жағдайда LPA өзгертілуі / өзгертілуі қажет болуы мүмкін). Олай болмаған жағдайда, болашақ ЛП-нің адвокаттарымен жылжымалы жабылуға көшу туралы сөйлесіңіз (қайтадан, ЗТ өзгертілуі / өзгертілуі қажет болуы мүмкін).

Мәре сызығына жақын орналасқан перспективалы ТҚ-ны жылжыту үшін не қажет болатынын түсініп алыңыз

Осы перспективалы ТҚ-мен сөйлесіп, олардың процесстегі көрнекі элементтерді және мәре сызығынан өту үшін не істеуге болатындығын жақсы түсіну керек. Жаңа уақыт кестесі қазіргі жағдайға байланысты қандай болатынын сұрайтындығыңызға көз жеткізіңіз. Егер LP командасымен жеке кездесуді қажет етсе, бұл процесс айтарлықтай созылып кететінін есте сақтаңыз. Интернеттегі жиналыстарға көшуге тырысыңыз (Zoom деп ойлаймыз), бірақ шындық барлық нәрсе бәсеңдейтіндігінде, өйткені көптеген процестер жеке кездесулерге (әсіресе институционалды ТҚ үшін) қолдау көрсетуді жалғастыра береді.

Стратегиядағы өзгерістерді және болашақ ЗМ-мен қалай байланысуға болатындығын анықтаңыз

ЖМ үшін ең жақсы мүмкіндік - болашақ дәрілермен ашық түрде сөйлесу. Біз GP-ті қазіргі уақытты фандрейзинг стратегиясына, операциялық жоспарға және портфолио құрылысының моделіне қалай өзгертуді қажет ететіндігі туралы ойлануға пайдалануды ұсынамыз. Содан кейін болашақ LP-мен байланыс жоспары туралы ойланыңыз.

Жақында қор жабылды

Жуырда жабылған қорлары бар ГП-лар мүмкін жағдайға ие. Олар құрғақ ұнтаққа ие болады және төмен бағалаудан, мәмілелер үшін бәсекелестіктің аздығынан және уақыттың әртүрлілігінен жаңа ортада компаниялардың бірлесіп жұмыс істеуіне пайдасын тигізеді.

Бұл ретте біз келесі алты шараны жүзеге асыруды ұсынамыз:

Виртуалды жиналыстар белгілі бір уақыт аралығында жаңа қалыпты болады

Сенім венчурлік капиталдың экожүйесінде дамиды. Енді іскерлік қатынастарды одан әрі жалғастыру қажет. Zoom сияқты жаңа бейне технологиясы әлеуметтік алыстатумен қатар, жеке кездесу мен бетпе-бет сөйлесудің ортасы болып табылады. Осы уақытта сөйлесулерді жалғастыру үшін барлық жиналыстарыңызды бейнеконференция қоңырауларына ауыстырыңыз.

Сіздің жоспарыңыз бен портфолиоңыздың өзгеруіне байланысты сіздің LP базаңызбен тым көп байланыс жасаңыз

Қазіргі жағдай минут сайын өзгеріп отырады, және барлығы экономикаға әсерін түсінуге тырысады. Қазір кәсіпкерлермен және ЖШС-мен тым көп қарым-қатынас орнатудың уақыты келді. Портфолиондағы кәсіпкерлермен байланысып, нарық бойынша басшылық беру пайдалы болуы мүмкін. Оларға шығындар, ұшу-қону жолақтары және қаражат жинау туралы қалай ойлайтындықтарын түсінуге көмектесіңіз. LP үшін қазір портфолио жаңартумен хабарласып, кез-келген қауіпті анықтайтын уақыт келді. Сондай-ақ, ТҚ GP өз уақыттары мен осы ортадағы жаңа инвестициялар туралы ойларын қалай өткізетінін білгісі келеді. Тоқсан сайынғы хаттың немесе маркетингтік жазбаның қалыпты күйін күтпеңіз және мүмкіндігінше тезірек бірдеңе жіберуге тырысыңыз.

Міндеттеме тәуекелдерін LP-мен анықтаңыз

Дәрігерлер де олардың базалық құрамы туралы ойланулары керек. Егер қор жабылған болса, онда дәрігерлер осы белгісіздік кезеңінде өздерінің ЗҚ-мен шамадан тыс байланыс орнатуы керек. Төменгі нарықта дефолтқа жол берілу қаупі жоғары, ал ЖП-лар өздерінің капиталды шақыру бойынша міндеттемелерін орындауы мүмкін кез-келген ықтимал қиындықтарды анықтауда белсенді болуға тырысуы керек. Бұл әсіресе дамып келе жатқан менеджерлерге қатысты, өйткені олардың LP базасының құрамы әдетте жеке инвесторлардың көп бөлігін қамтиды. Сондай-ақ назар аудару керек тағы бір мәселе - инвестицияларды қаржыландыру үшін несиелік желілерді пайдалану және күрделі қоңырауларды кейінге қалдыру және олардың қоңырауларын тегістеу. Біз несиелік желілерді қолдануды қолдаймыз, бірақ бұл LP-тің ықтимал дефолт мәселесін кездестіруі немесе жасыруы мүмкін екенін ескерген жөн. Болашақ капиталға қоңырау шалу цензиясына LP-ге көбірек мөлдірлік беру пайдалы болады, сондықтан олар не күту керектігін біледі, соған сәйкес жоспарлай алады немесе ықтимал мәселелерді мүмкіндігінше ертерек шеше алады.

LP қалпына келтіріңіз, мысалы, LP әдепкі жағдайлары сияқты тақырыптар бойынша нұсқаулықтар мен қорғау шараларын түсіну үшін

ТҚ-дағы тәуекелдерді түсіну туралы кеңесте айтқанымыздай, ТҚ-да ықтимал дефолт туындау үшін ЗТМ-де қандай түзетулер бар екенін түсіну маңызды. ЖПД кез-келген сұрақтар бойынша басшылық пен түсіндіру үшін қорды құру бойынша кеңес берушімен кеңесу керек.

ЖПТ түсінуді басымдылыққа алуды ұсынамыз:

  • Дефолтсыз LP-ге жағдайды түзетуге және олардың міндеттемелері бойынша капиталды шақыруға қанша уақыт беруге болады.
  • Сценарийде егер LP өзінің капиталды қоңырауына жауап бере алмаса не болады.

Көптеген ЛПА-да айыппұл төлеу қарастырылған, бұл үшін дефолттық LP-ді капиталдық шоттың пайызынан (100% -дан) айыру немесе оны ЖП-ның қарауына қалдырады. Бұл LPA дефолтқа ұшыраған ТҚ-ның қазіргі жағдайымен не істеуге болатындығын қамтамасыз етуі мүмкін және де LP-ге пропорциялық меншік құқығын ұсынудан алғашқы бас тарту құқығын қамтуы мүмкін. Сондай-ақ, GP дефолтсыз LP иелігін сатып алу үшін сыртқы фирма немесе кәсіпорын үшін ашық нарыққа шығуы мүмкін. Әдепкі жағдайдағы ЖП-ның әрекеті өте мұқият болу керек екенін ескеріңіз, өйткені ол болашақ LP-дің GP-ге қалай қарайтындығын көрсетуі мүмкін.

Резервтік модельдерді келесіге ауыстырыңыз: 1 / қолданыстағы портфолиоға назар аудару / 2 болашақ раундтарды алдын-ала ойластыру

1 / ЖП қолма-қол ақшаның күйіп қалуының мөлдірлігіне қол жеткізу үшін және портфельдік компаниялармен тығыз байланыста болуы керек және өсуді шектеместен күйдіруді азайтудың негізі бар-жоғын (немесе, кем дегенде, өсімнің төмендеуін) түсіну үшін бизнес модельдерін қайта бағалау керек. Әрі қарай, фельдшерлер кәсіпкерлермен бірлесіп, ақшалай қажеттіліктерге байланысты айналымды қашан көтеру керектігін анықтауы керек. Біз ішкі турлар компаниялардың ұшып-қону жолағын кеңейту үшін пайдалы болатын сценарийлерді көретін шығармыз. Қосымша ұшу-қону жолағымен кәсіпкерлер өздерінің қайта қаралған үлгілерін іске асыруға уақыт алады. Мақсат - нарықта компаниялардың сыртқы айналымды жоғарылату процесін сенімділікпен бастай алатындай нақтылық бар кездегі нүктеге жету үшін жеткілікті уақыт. Бұл ақпаратты GP резервтік математикасын хабарлау үшін пайдалану керек, өйткені көп раундтар өтуі мүмкін. Резервтік математика жеткілікті қиын, өйткені бұл нарықта тұрақсыздық жағдайында одан да қиын болады.

2) Есте ұстайтын тағы бір динамика болашақ раундтардың бағасының төмендеуі. Нәтижесінде, ЖП резервтік стратегияны келесі кезеңдерде төмен бағалауларға әсер етуді модельдеу үшін ескертеді, бұл меншікті ЖП портфолиосының алдыңғы үлгісіндегі оңтайлы сұйылту шегінен төмен деңгейге дейін төмендетеді. Жоғарыда аталған талдаумен бірге ЖТ резервтерді қалай өзгерту қажет екенін түсінеді, бұл модельдің басқа салаларына каскадты әсер етуі мүмкін.

Бизнес үшін ашық болыңыз, бірақ уақыт әртүрлілігінің пайдасын түсініңіз

ЖПД үшін бизнес үшін ашық болуы маңызды. Бұл біз маятниктің уақыт өте келе төмен бағалауларға және бәсекелестік аз раундтарға ауысуы ықтимал екенін білеміз. Бұл төмен бағалаулардың жаңа шындығын, өсудің жаңа негіздерін, раундтар / өтімділік оқиғалары арасындағы ұзағырақ уақытты және т.б. көрсететін компаниялардың топтамасының пайдасы бар екенін білдіреді.

Қазіргі уақытта іске асырылып жатқан мәмілелерді қайта қарау өте маңызды, ол бірнеше ай бұрын (егер ондай апта болмаса да) нарықтың «ескі көзқарасын» көрсетуі мүмкін. Біз анекдоттарды байқадық, нарық өзгере бастады, әсіресе тұтыну кеңістігінде бағалаулар мен терминдер төңірегіндегі кейбір беделді оқиғалардан кейін. Сонымен бірге, кәсіпкерлерге нарықтың жаңа шындықтарын қабылдауға біраз уақыт кетуі мүмкін екенін білеміз, әсіресе кәсіпқой және кәсіптік мансаптарында бұқалар нарығының динамикасын білетін бірқатар кәсіпкерлер бар.

Қорытынды

Бұл біздің жерлестеріміз үшін бұрын-соңды болмаған уақыт, және біз ең алдымен өз қауымдастықтарымыздың денсаулығы мен қауіпсіздігін қолдаймыз. Бизнеске қатысты, біз бәріміз өзгермеген аумақта екенімізді түсінуіміз керек және мүмкіндігінше сабырлы және шыдамды болуымыз керек. Сайып келгенде, біз осы жағдайдан өтіп, біршама қалыпқа келеміз, дегенмен жаңа қалыпты көрсететін элементтер болуы мүмкін. Біз тек біздің дәрігерлермен ғана емес, сонымен бірге жалпы қоғамға да көмектескіміз келеді. Өтінемін, кез-келген сұрақтарыңызға немесе сұрақтарыңызға жауап бере аласыз. Кері байланыс пен кеңес беруге көмектескен келесі адамдарға алғысымызды білдіреміз:

Элизабет «Бизер» Кларксон, Саффир компаниялары, басқарушы серіктес

Линдель Экман, «Құю өндірісі» тобының басқарушы директоры

Жаклин Фриман Хестер, Құю өндірісінің директоры

Самир Кажи, Бірінші Республикалық банктің аға басқарушы директоры

Сіздің уақытыңыз үшін рахмет және басқа нақты сұрақтар бойынша көмектесе алатынымызды бізге хабарлаңыз.

Plexo Capital тобы